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世界快报:东吴证券:自主重卡出海如火如荼 看好重卡出口高增长下受益企业
2023-06-20 07:56:47    来源 : 智通财经


(资料图片仅供参考)

东吴证券发布研究报告称,自主重卡出海如火如荼,重汽为龙头有望充分受益。1)总量角度,海外市场规模销量有望翻倍,核心增量市场来源于俄罗斯的自主快速替代以及东南亚/南美等市场的竞品份额。2)格局角度,重卡领域中国重汽(000951)以成熟渠道体系为核心竞争力有望持续收益保持接近50%左右的稳定份额,陕汽/解放/东风/福田等头部品牌共同发力,多点开花。3)自主重卡出口加速,有望带动中集专用车上装业务出海同步加速,与海外半挂业务协同发展贡献增量。看好重卡出口高增长下受益企业中国重汽(000951.SZ)、中集车辆(301039)(301039..SZ),关注潍柴动力(000338)(000338.SZ)、一汽解放(000800)(000800.SZ)。

自主重卡出海如火如荼。

以性价比为核心竞争力,中国重汽为代表的自主品牌重卡2020年以来涨势强劲,2020~2022年由10万量级提升至20万量级水平,2~3年中短期来看重卡出海有望突破30万量级,3~5年中长期来看聚焦东南亚/南美/中东等市场,自主重卡出口量级有望再度翻倍。

车企角度,重汽为龙头,有望充分受益。

中国重汽凭借成熟渠道售后体系布局优势稳定占据45%~50%的出口份额,陕汽/解放/东风等迅速跟进,出口持续向上。

海外重卡市场三梯队分布,第二梯队为自主出海核心市场。

1)第一梯队:欧美、南亚/东亚等成熟市场,重卡需求规模较大,本土戴姆勒/帕卡等强势重卡品牌格局稳固,单价较高,自主突破难度较大;2)第二梯队:东南亚/独联体/拉美等发展市场,重卡需求规模中等,无本土强势重卡品牌,自主以性价比优势有望持续突破;3)第三梯队:非洲/中东等市场,重卡需求规模较小。当前来看,非洲市场自主取得明显优势,第二梯队独联体/东南亚逐步开拓,拉美市场未来有望贡献较大增量。通过抢占戴姆勒/沃尔沃/帕卡/斯堪尼亚等品牌份额,非洲+独联体+东南亚+拉美等四大市场累计市场规模36万辆左右;东亚/南亚等具有本土强势重卡品牌的地区也逐步开拓,市场份额稳中小升。

全球重卡龙头发展复盘:

技术为王,收购为市场开拓的有效手段。分析全球龙头企业戴姆勒、帕卡和斯堪尼亚三家企业发展历程,技术力&管理整合能力为全球化开拓核心支撑。1)构筑技术力+品牌形象为市场开拓的基础(斯堪尼亚实现海外开拓);2)资产收购为迅速实现海外本土化起量的有效手段(戴姆勒迅速全球化布局);3)完善的品牌售后渠道为稳固并提升全球市场份额的核心保障(斯堪尼亚退出美国)。

对标龙头展望长期,自主品牌全球市场量价齐升依然可期:1)自主重卡企业基于海外新兴国家市场,以性价比为优势实现份额迅速提升;2)随产品高端化进程持续推进,以及重卡相关金融等附加业务占比提升,实际盈利能力有望进一步开拓。

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